在华亏损7年之久的百安居中国将其七成股权卖出，这并不奇怪。但接盘者是物美集团这个家居建材领域的“非专业”选手，多少还是有些出乎意料。

对物美集团而言，这无疑是在“织网”;但对于百安居中国来说，前景或许将更加扑朔迷离。

新金融记者 张沙莎

跨领域收购

翠丰集团用半年多的时间为百安居中国寻找夫婿，物美集团却只用一晚的思考时间就领走了这位英国姑娘。

当然，这是物美集团的“说法”。

故事的发展是这样的：早在今年3月，翠丰集团发布公告，称将会为旗下品牌百安居中国寻找本土战略合作伙伴。9个月后，合作伙伴终于浮出水面。12月19日，“物美集团将要收购百安居中国的消息”不胫而走。12月21日，物美集团对此做出否认，不但表示这是不存在的事，还表示近期没有任何并购、收购意向。

然而仅过了一天，剧情就出现了180度的反转。12月22日，物美集团与翠丰集团签署了一份正式协议，前者以14亿元人民币收购后者旗下品牌百安居中国70%的股权，后者则在合资企业中保留30%股权。据了解，该交易将在获得中国商务部审核批准后完成，预计时间为明年上半年。届时，物美集团将以现金支付全部收购价款。

姑且相信物美集团的说法是真的，那么从前一天的没有意向，到第二天的14亿元现金入股，如此闪婚，是否儿戏了些?如果物美集团的前后不一只是在履行彼此的保密承诺，那么作为拥有两家上市公司的物美集团，在对外宣传、言语措辞上的把握或许还需要再精进。

当然，这只是一个插曲。比这更值得说道的地方，还有很多。

“可以说这桩交易既在意料之外，也在意料之内。意料之外的是为何买家是物美集团，意料之内的是百安居中国是时候要有人来扶一把了。”凌雁管理咨询首席咨询师林岳对新金融记者表示，尽管百安居中国急需合作伙伴，但最终牵手物美集团还是让人万万没有想到。

从百安居中国的角度来看，虽然其母公司翠丰集团是头顶着世界500强光环的知名企业，是位列欧洲第一、全球第三的建材家居零售集团，但百安居中国眼下的日子却并不如意。据翠丰集团2013财年财报显示，继2007年百安居在华首次出现亏损之后，百安居中国至今仍未实现扭亏为盈。

显然，百安居中国需要一些刺激。翠丰集团的方法是，合资。

其实，早在2000年，翠丰集团就在土耳其市场通过合资模式来发展当地业务，结果取得了不错的成果。当时，翠丰集团与土耳其最大企业KOC集团以合资模式推出了KOCTAS品牌家居装饰连锁店，如今，KOCTAS已经成为土耳其国内最大规模家居行业零售商。

翠丰集团无疑是要把其在土耳其市场的成功经验复制到百安居中国身上。

但需要看到的是，KOC集团是土耳其最大企业，也是世界500强之一，产品几乎涉及全部家电领域。此外，翠丰集团与KOC集团的持股比例各占50%，话语权几乎相当。这些都与翠丰集团眼下在中国市场的合资颇为不同。

一方面，虽然物美集团在中国连锁零售市场有着不俗的实力和重要的地位，翠丰集团也在公告中坦言“非常高兴找到了实力雄厚的零售合作伙伴”，但物美集团的核心优势毕竟是在商业领域或者说在超市业态。在建材家居零售的战场里，物美集团充其量只是个“业余”选手。

另一方面，翠丰集团在合资公司中的持股比例只有30%，话语权有限自不用说。那么，问题来了，百安居中国未来到底将何去何从?这仅有的三成股权是否意味着，翠丰集团对百安居中国价值的判断，是否意味着其全身而退前的逐步过渡业已开始。

百安居失意

回看百安居中国走过的15年，当年的辉煌，无疑加重了如今失意的色彩。

百安居于1999年进入中国市场。凭借世界500强的光环、雄厚的资本等优势，一度在中国家居零售市场杀出了一条血路。

经历了“战略性亏损”的前几年，百安居在进入中国的第4个年头实现了首度盈利，并在接下来的一年里实现了净利润的大幅增长，达到7200万英镑。随后的2005年是百安居中国扩张最为凶猛的一年，全年新增21家门店，使百安居在华门店总数达到48家，达到竞争对手的两倍。这一年，百安居中国实现了3.13亿英镑销售额，增幅达到48%。

2006年，百安居中国进入了鼎盛时期，在25个城市拥有63家门店。时任百安居中国总裁的卫哲更是喊话，声称将于2010年在全国30个城市内开设100家店面，实现总销售额达到150亿元人民币以上。

值得一提的是，当时的百安居中国可谓人才济济。除了后任阿里巴巴集团执行副总裁、嘉御基金创始人的卫哲之外，后任万科副总裁、红星美凯龙集团总裁等职的袁伯银，后任家得宝中国区总裁、台湾顶好超市董事长等职的全国珊以及后任如家CEO的孙坚等数一数二的商界奇才，无不在百安居中国留下过足迹。

只可惜，辉煌过后，百安居中国开始步入了下滑通道。上述明星级别职业经理人无一例外地离开了百安居中国，100家店面、150亿元销售额的目标始终未能兑现，业绩也开始急转直下。2007年，百安居中国亏损1200万英镑。2008年，亏损额进一步扩大到6300万英镑，以致翠丰集团做出了将百安居中国门店数从63家削减至41家，并对剩下门店中的17家进行缩小经营规模的决定。

正是这段时期，百安居中国的零供矛盾发生激化。对于百安居中国来说，这无疑是屋漏偏逢连夜雨。一位装饰公司总经理告诉新金融记者：“没有供应商的支持，百安居中国走下坡路是必然的结果。”

特许经营连锁专家李维华也曾对新金融记者表达过类似观点。在其看来，对于百安居中国这样的渠道商而言，“比起店面盈利能力不强等问题，供应商的评价或许更为重要。”

另一个不容忽视的问题是，比起仍在苦苦挣扎的百安居中国、家得宝、欧倍德等外资巨头也都宣告折戟中国。这被业界解读为，外资建材超市模式并不适合中国市场。

为了摆脱水土不服的病症，百安居中国确实做出过不少尝试。从成立中国特色的“百安居装潢中心”，到频繁促销、举行大型团购活动，甚至祭出一元起售大旗，坦白来说，百安居中国这几年也算没有闲着。只是，这些都没能换来扭亏为盈的实现。

也许，百安居中国确实已经尽力了。寻得一门好亲事已经是母公司为其做得最好地选择。

“对于百安居来讲，此举很好地摆脱了亏损的中国业务，可以把精力投向更能产出的欧美市场。因为百安居模式在中国市场遇到了瓶颈，而这个瓶颈是需要巨大的转型才可以突破的。”林岳坦言。

物美现野心

那么，对于物美集团而言，这又是不是一笔划算的买卖呢?

首先，物美集团的心情可以理解，其主业的日子的确不怎么如意。去年，集团旗下的上市公司物美商业迎来了净利润6年来首降的尴尬。2013财年，尽管实现了188.86亿元的全年营收总额，同比增长达到9%，但公司净利润只有4.59亿元人民币，较上一财年下降了23.7%

从今年的情况来看，低迷的形势并没有得到好转。今年上半年，物美商业实现收益总额104.3亿元，同比增长9.2%;实现净利润3.06亿元，同比下滑9.8%。报告期内，新开大型超市直营店6家，与去年同期新开28家的水平相比，相差甚远。与此同时，物美商业还在期内关闭了7家加盟店。

当然，这不是物美商业一家的问题。包括华润万家、步步高、红旗连锁等在内的诸多国内连锁超市企业的半年报显示，大家无不经历着低迷。无论对谁而言，扭转颓势，都不是轻而易举、一蹴而就的事情。

“零售业目前都在寻求生存和发展的突破口，一方面要抵御电商的冲击，另一方面要谋求转型和自己的电商化，压力和挑战是很大的。”林岳认为，在这种背景下，物美集团入股百安居中国，无非就是想扩大集团规模，把业务做一些延展，培养新的赢利点。

但林岳同时指出，虽然物美集团的心情可以理解，方向也没有问题，但入股百安居中国的选择不一定恰当。“病急不能乱投医，有钱也不等于可以乱花，14亿元如果不收购企业，可以做很多事情，如建立电商平台、自建物流体系、在新媒体进行品牌营销，但是如果14亿元只是买来一些亏损的门店和与自己毫无干系的品牌，那么后续要投进去的资金可能还是个无底洞。”林岳坦言，牵手百安居中国，也许是个错误的选择。

林岳的判断依据主要来自两点。一方面，建材零售这种模式目前在中国已到了“垂死挣扎”的边缘，原因是中国房地产行业发展放缓，开发商推出的楼盘也大部分带“精装修”，且中国消费者对自己购买建材不感冒，所以这种模式只会逐渐淡出市场。

另一方面，物美集团本身以商超为主，收购百安居中国之后，双方可整合的资源甚少，双方的品牌影响力、顾客群体、供应商等都有所不同，“这种联手实际上只能达到1+1=2的效果，搞不好可能还会让百安居持续的亏损拖累主营业务。”

需要看到的是，连沃尔玛整合好又多、华润万家整合乐购这些同业间的整合工作都不容易，更何况是物美集团整合百安居中国这桩在门店资源、供应商、顾客群体等多方面都很难找到契合点的跨国、跨界婚姻。

据物美集团方面给新金融记者提供的资料显示，物美集团其实并没有这么悲观。其对百安居中国未来之路已经做出了规划与部署：“未来，合资企业将依托物美成功的零售经验和对中国市场的深度了解，充分利用翠丰集团在家居建材领域的专业经验、全球采购能力和品牌价值，提升中国百安居现有业务水平，同时，大力发展电子商务平台、利用物美密集的门店和会员资源，开展促销推广等活动，多业态多渠道发展中国百安居业务。”

无论如何，对于本土零售企业这份为突破瓶颈做出尝试的决心、这份勇于向国际化先进企业发起收购整合的胆识与魄力、这份为做大做强敢于布局“织网”的野心，终归是值得鼓励的。但前提是，作为上市企业的控股公司，每一步都要想得清、理得顺、走得稳。